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作家 | Chong Lei，CFA

一份史上最差的年报，把江淮汽车推到了“能不可活下去”的风口浪尖。

近日，老牌车企江淮汽车发布了2024年龄迹数据。其中，营收和归母净利润双降，更出现了历史最大厌世，突破了2022年创下的厌世纪录。要知说念，自1999年竖立以来，江淮汽车也就出现过3次年度厌世，其中2次就发生在近三年，近期的筹谋压力由此可见。

与历史性厌世一同出现的，还有相通创下历史新高的钞票欠债率。75%的钞票欠债率、总欠债卓越370亿元、应付款悉数超215亿元，这些数据胆战心摇，如归并座座大山，压得江淮喘不外气来。

江淮汽车逆境根源，在于新动力转型不顺。多年来，江淮汽车没少在新动力车鸿沟布局，但与环球的结伙未能杀青预期的双赢，联接车型销量惨淡，投资厌世连连遭殃事迹；为蔚来代工也未能给自己带来现实性的突破，最终两边分说念扬镳。

似乎，江淮只可把终末的但愿，寄托在与联接的、对标迈巴赫的百万豪车品牌尊界上。天然说有赛力斯的问界珠玉在前，但要培养破钞者“花100万买江淮”的心智，还需要不少时期，何况华为加捏的“界字辈”也不是款款爆卖。

关系词，目下留给江淮的时期只怕未几了。

历史最差年报

史上最差，是江淮2024年的事迹发达。

客岁，江淮汽车营收和利润双降，事迹由盈转亏。其中，营收为422亿元，同比着落6.28%；归母净利润由2023年的1.52亿元扭亏至-17.84亿元；扣非净利润也由2023年的-17.18亿元，扩大至-27.41亿元。

Choice数据表示，江淮汽车竖立于1999年。竖立以来，江淮汽车这家老牌车企总共就出现了3次年度厌世，第一次是2018年的厌世7.86亿元，而剩下两次王人发生在近三年，即2022年的厌世15.8亿元，和客岁厌世17.84亿元。江淮汽车频年的压力由此可见。

事迹承压主如若因为销售疲软。2024年，江淮汽车销售各种整车及底盘40.31万辆，同比下降7.42%。其中，江淮汽车2024年乘用车累计销量16.68万辆，同比下滑16.59%；商用车累计销量23.63万辆，仅同比增长0.38%，算下来仅比2023年多卖出883辆。

而江淮的销量在踏入2025年后依然不乐不雅。1月，江淮汽车总销量为35560辆，同比下滑9.39%；本年2月，江淮汽车总销量为26941辆，同比下滑9.17%。规章本年2月，江淮汽车的月销量还是贯穿5个月出现同比下滑。

横向对比看，江淮汽车在申万行业分类中属于商用车板块，把柄还是发布客岁数据的同板块公司情况看，也只须江淮汽车一家是厌世的，甚而挂了“*ST”的*ST汉马，也杀青了1.57亿元盈利；同期，江淮汽车亦是该板块扣非净利润厌世金额最大的公司。

近段时期，新动力车企糊口问题再度激发烧议，部分明星车企亦堕入逆境。传统老牌车企因有基本盘，每每被合计即便受新动力冲击也不至于糊口不毛。但江淮汽车交出史上最差财报，汽车销售业务不见起色，令东说念主担忧不详不久后也将靠近“能否活下去”的争议。

这种担忧不是杯弓蛇影。

截止2024年末，江淮汽车的总欠债还是接近370亿元，钞票欠债率接近75%，在已极端据的同板块公司中遥遥最初；且有息欠债率也高达22.7%，相通处于榜首。

与“史上最差财报”一齐出现的，还有江淮的钞票欠债率相通创下了竖立以来的新高。此外，江淮汽车过火子公司江淮担保的对外担保余额，也接近31亿元。

事迹巨亏、债务压力高的配景下，江淮的账上现款也无数流出。钞票欠债表表示，2024年，江淮的“货币资金”由153.5亿元跌至132.6亿元，仅一年时期就少了卓越20亿元。天然筹谋现款流净额在事迹巨亏时依然杀青了27亿元的净流入，但这背后更多是建造在对供应商的拖账大幅增多之上。

2024年，江淮汽车的应收单据及应付账款金额为215.5亿元，比拟2023年的183.5亿元，仅一年时期就增多卓越30亿元。而2020年，这个金额也才106.3亿元，意味着江淮汽车的应收款5年时期翻了卓越一倍。

而由2020年到2024年，江淮汽车的营收和贸易老本其实如故下降了的夜夜撸网站，营收由428.3亿元降至421.2亿元，贸易老本由388.5亿元降至377亿元。

即使磋商销售和采购的金额会受价钱波动影响，但数据至少证明江淮在业务和采购鸿沟变动不大的情况下，拖账金额翻了卓越一倍，其供应商的压力可思而知。

而江淮汽车能不可走出目下逆境，扭转巨亏形势，措置债务问题以及减缓供应商的被拖账压力，要道在于能不可在新动力转型海浪中见效杀出一条血路。

可惜，直到目下为止，江淮的新动力探索依然莫得见效。

新动力转型不顺

历史最大厌世背后，是江淮汽车频年新动力转型不顺。

说到江淮在新动力鸿沟的布局，起先不得不提其与环球汽车集团的联接。2017年，两边结伙组建环球安徽。环球汽车集团将其视为在中国第一家专注于新动力汽车的结伙企业，亦然在中国首家领有全面运营经管权的结伙企业，担负着居品研发及数字化研发的重负。该企业原名为江淮环球，其后环球汽车集团增捏并接受企业经管权，精良改名为环球安徽。

本以为这是一场强强鸠合的双赢联接，可现实却很狂暴。2024年，江淮的耐久股权投资“环球安徽”为其带来了卓越13亿元的投资厌世，成为江淮汽车事迹巨亏的其中一个病笃原因。而这种情况已非初次出现。2022年，江淮对环球安徽阐述的厌世达到2.4亿元，2023年则达到4.5亿元。

与此同期，两边联接的新动力车型，也长久未能获取市集考证。

2024年7月，环球安徽旗下首款车型ID．与众精良上市，接管“金标环球”，售价区间为20.99万元-24.99万元，声称是环球汽车旗下首款智能纯电动轿跑SUV。

但这款被委托厚望的居品，其后却哑火了。天然接管高端的“金标”盘算，但ID．与众在同价位的车型中尺寸不大、设置不高，而况品牌知名度也不高，还遴荐了自建渠说念，最终销量惨淡。第三方数据表示，ID．与众的月销量仅在上百台足下。

为了应答惨淡的销量，2024年11月，环球安徽火速推出了ID．与众的改款车型，该车型全系售价下调了4万元，售价16.99万元-20.99万元，和此前的老款车型比拟合座设置基本保捏一致，对电板进行了缩水。

但由江淮财报可知，降价非但未能提振环球安徽的合座事迹，反而快速扩大了厌世，可见这个计策也难言见效。

除了和环球结伙，江淮新动力转型的更早尝试是在2016年运转，为蔚来代工，但代工蔚来对江淮的现实酷好酷好绝顶有限。

把柄蔚来财报数据，2018-2022年间，蔚来悉数向江淮汽车支付约30.38亿元的代工用度，平均下来每年就几个亿的收入，关于江淮这种鸿沟的车企来说只可说是鸡肋。事实上，在为蔚来代工的这段时期，江淮汽车的事迹波动也较大，营收长久无法突破，更在2018年出现了竖立以来初次年度厌世。

最终，两边的联接以离异告终。

把柄江淮公告，公司已于2023年12月出售与蔚来联接车型有关钞票，江淮汽车通过安徽省产权往来中心有限包袱公司公开挂牌转让部分钞票，波及乘用车公司三工场存货、固定钞票、在建工程、房屋建筑物以及地皮使用权及乘用车公司新桥工场构筑物和开荒钞票，转让的钞票按照三个钞票包款式挂牌往来。

而蔚来汽车科技（安徽）有限公司成为钞票一包、钞票三包受让方，合肥恒创智能科技有限公司成为钞票二包的受让方。本次往来价钱悉数45.77亿元。

值得留心的是，即使是为蔚来这种新势力代工过，也和环球这种全球汽车巨头结伙过，但江淮长久莫得在新动力车鸿沟，探索出一条行之灵验的说念路。

反应在销量上，把柄江淮公告，2025年2月，江淮的新动力乘用车销量为1041辆，比拟客岁同期的1745辆跌了卓越4成；本年前两个月悉数售出2154辆，比拟客岁同期的2766辆跌了卓越2成。一个月卖1000多辆还要暴跌，简便来说即是根柢莫得东说念主买了。

而在环球和蔚来王人无轨则江淮新动力转型见效，后者只可无奈地把终末的但愿，寄托在华为身上。

尊界能救命吗？

江淮和华为最重磅的联接产物，天然是对比迈巴赫的尊界。

2024年11月，江淮与华为鸠合打造的尊界S800精良亮相。按照华为鸿蒙智行品牌单干，尊界定位超豪华，首款车型S800的预售价为100万至150万元。尊界S800主要竞争敌手是飞奔S级迈巴赫，还包括保时捷、良马等豪华品牌高端车型。

彼时，官方公布的数据称48小时的预订量达到2108台；往常12月，尊界超等工场精良落成，该工场总投资约39.81亿元。江淮汽车董事长、总司理项兴初在落成庆典上示意，该工场展望达产后年产值将超1000亿元。

2月20日，华为终局董事长余承东发布信息称，尊界S800筹备于5月上市，该车型将搭载华为一系列最新智能化时间。

这对江淮来说是一个历史性机遇，因为如果尊界能获取见效，它将成为智能化时间塑造新一代豪华汽车品牌的载体。

余承东先容，尊界S800将搭载华为全新智能数字底盘，系统不错提前感知路面情况，调遣汽车行驶景象，确保车辆乘坐安全沉静。余承东展示了尊界S800和传统豪华品牌车型经由坑洼和冰雪路面的对比视频。

此外，尊界S800还搭载了卫星通讯、新一代的智能座舱和车灯系统等。此外，这款车型主要部件系统均有备份，这应当是为了因循L3级自动驾驶。余承东亦称，2025年华为将具备杀青L3级自动驾驶智商。

不外，尊界能不可获取市集考证，甚而能不可救江淮的命，依然靠近好多变数。

要知说念，华为的魅力也不是万试万灵。

鸿蒙智行自问世以来，还是推出问界、智界、享界、尊界以及前段时期公布的尚界。不外，智界、享界出来后的蛊卦力，与问界对比呈现出截然违抗的风物。

问界M9客岁一年累计大定突破20万辆，在中国市集50万以上的豪华车型当中，这款车型也曾贯穿9个月蝉联月度销冠的位置。比拟之下，享界推出的首款车型享界S9，相通是堪称对标传统豪华车，累计寄托则只须7494辆。

更病笃的费神即是灵魂拷问了，即使加上华为的科技属性，你温情花100万买江淮吗？

此前，天然江淮汽车也涉足乘用车，但其乘用车耐久以10万-30万元价位车型为主，品牌溢价智商薄弱。有行业东说念主士合计，在此之前，江淮汽车未涉足高端车市集，甚而在低端乘用车鸿沟王人难有完全言语权，能否撑起百万售价存疑。

此外，市集的担忧还在于，高端智能电车市集容量长久有限，意味着尊界且需直面特斯拉、蔚来、理思等品牌的犀利竞争，即便有华为时间赋能，破钞者对江淮汽车高端品牌的理会度和接受度仍需时期栽植。

也许在经由一段漫长的破钞培养时期后，市集终究会接受卓越100万元的、来自江淮的尊界。

但江淮的事迹和债务压力，目下还是到了历史最严峻的时刻，竟然等得起等得到吗？

参考贵寓：

新浪科技《利润暴跌1277%！江淮巨亏17亿，职工总和减少1656东说念主，汽车均价仅7.3万，靠华为百万豪车尊界S800能否成救星？》

第一风口《离异蔚来，牵手华为，崎岖江淮年亏17.8亿》